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我的鋼鐵網(wǎng)

近期豆油破繭基差似乎堅挺了不少，但好景不長，部分地區(qū)已開始調(diào)價，似乎調(diào)價空間也較為有限，這背后的驅(qū)動到底如何，讓我們具體 來看一下：

之前聊到原油的供需結(jié)構(gòu)，去年多源于供應(yīng)端的問題，不管是OPEC+成員國的減產(chǎn)或是地緣政治沖突，導(dǎo)致供應(yīng)偏弱或是短缺，從而引起原油價格的上漲，而今年相反，源于需求端的矛盾，雖OPEC+成員國今年一季度仍然承諾自愿減產(chǎn)，但盤面不增反降，這就反映出市場對需求前景以及全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。而近幾年由于工業(yè)消費增長的預(yù)期，豆油工業(yè)屬性越來越強(qiáng)，因此跟隨原油而言，前幾年因拉尼娜天氣以及疫情等影響或是地緣政治沖突，引發(fā)原料端的供應(yīng)偏弱或是短缺，導(dǎo)致國內(nèi)油脂整體處于較高的位置，而自去年巴西增產(chǎn)覆蓋阿根廷減產(chǎn)，使全球大豆的供應(yīng)處于恢復(fù)性的增產(chǎn)預(yù)期，在此之下，今年國內(nèi)整體大豆的供應(yīng)較為充足，同時，因買船窗口的打開，棕櫚油進(jìn)口量增加。同樣加籽恢復(fù)性增產(chǎn)，國內(nèi)菜油供應(yīng)量增加，包括小品種今年整體的進(jìn)口量也逐步增大，因此國內(nèi)油脂整體供應(yīng)較為寬松。

同時，今年四季度，自10月美豆逐步上市，季節(jié)性收獲壓力，使盤面有所下跌，但面臨南美巴西的干旱以及洪澇，天氣方面的影響恰到好處的提振，使原料端的大豆有所支撐。而美國國內(nèi)的結(jié)構(gòu)使自身需求增加，加之生柴原料的需求，以及國內(nèi)榨利尚好，原料端的出口有所減少，自己國內(nèi)用量增加。而豆粕方面，因10月份國內(nèi)豬瘟，導(dǎo)致部分生豬出欄，養(yǎng)殖利潤下降，下游對于豆粕的需求減弱，雖豆粕因前期未執(zhí)行合同較多，但現(xiàn)貨成交不佳，因此油粕屬于兩弱狀態(tài)，而大豆壓榨利潤也逐步減弱，且11-12月國內(nèi)大豆進(jìn)口量尚可，大豆庫存持續(xù)高位，國內(nèi)1月油廠因豆粕壓力逐步顯現(xiàn)，部分停機(jī)，產(chǎn)能有所下降，供應(yīng)偏強(qiáng)的預(yù)期，以及小品種的沖擊，使市場貿(mào)易商看空基差，逐步賣空基差。今年國內(nèi)整體春節(jié)備貨并未明顯上量，但剛需采貨還是陸續(xù)進(jìn)行，所以國內(nèi)油廠1月貨量部分已售完，總的賣壓不大，加之預(yù)期2-3月國內(nèi)大豆到港量不多，因此油廠有底氣，推動基差上漲，促使貿(mào)易商補(bǔ)取空單，這才使市場基差有所提振。

雖油廠基差堅挺，但由于終端需求剛需補(bǔ)貨結(jié)束，貿(mào)易商基差再度開始下調(diào)，現(xiàn)所關(guān)心的基差漲跌問題，再度呈現(xiàn)，短期內(nèi)油廠基差還將持續(xù)堅挺，但如果盤面持續(xù)動蕩下跌，加之玉米油價格將再度下調(diào)，對于豆油年前新一輪備貨量將有所影響，反之，盤面如果支撐上漲，成交將有再度好轉(zhuǎn)預(yù)期。

轉(zhuǎn)載自：https://www.oilcn.com/article/2024/01/01_90796.html